Обзор нововведений в Uniswap v.3

История создания Uniswap тесно связана с постом Виталика Бутерина в twitter и статьей «Path independence» [1], в которых он призывает к необходимости создания децентрализованных бирж [2] и рассуждает над тем, что неплохо было бы создать автоматический маркетмейкер (АММ), управляющий ликвидностью на биржах, но сделать этот процесс полностью децентрализованным взамен традиционному финансовому рынку.

Хайден Адамс через своих коллег в Gnosis, тесно связанных с моделями АММ, подхватывает идею создания маркетмейкеров на блокчейне Ethereum, и тем самым имплементации модели AMM на рельсы децентрализации, цель которой — обеспечение децентрализованного обмена активов.

1. Рынок

Uniswap — не самый эффективный среди dex и cex, но самый успешный

Uniswap по объему total revenue конкурирует с блокчейнами eth, btc [3]

Uniswap сегодня:

- Первый среди топ-10 Dapps по revenue (b$), при этом по этому показателю начинает составлять конкуренцию не проектам, но блокчейнам ETH, BTC, конкурируя с последним в постоянном режиме за вторую позицию.

- Токен проекта (UNI) — первый по TVL (total value market) после стейблкоинов [4], btc, eth.

- Топ-5 проектов по TVL среди DeFi [5], однако несмотря на острую конкуренцию с проектами лендинга и Сurve, следует отметить, что Uniswap проект другого формата (цель которого не аккумуляция стейблов в пулах ликвидности, но активный swap), поэтому вышеназванные проекты априори могут находиться выше.

Таблица 1 — Токен UNI — первый по TVL после стейблкоинов, и btc, eth. Таблица 2 — Uniswap — топ 5 поTVL DeFi, уступая проектам лендинга и Curve

Причины роста

Некастодиальный обмен — как базовая и наиболее широкая функция экосистемы блокчейна.

Краеyгольным камнем Uniswap и DeFi в целом (в том виде, в котором мы его видим сейчас) служит пул ликвидности и модель работы AMM как конкретного инструмента для организации обмена. После хайпа вокруг DeFi, когда каждый может стать провайдером ликвидности, следует разделять:

  1. Предоставление ликвидности в пул с целью получения комиссий за транзакции;
  2. Сами транзакции — т.е. обмен, — максимально широкая (базовая) функция, пронизывающая все сферы экосистемы блокчейна.

Curve предоставляет обмен только стейблкоинами, топ-проекты лендинга (Соmp/Aave/Maker Dao), в силу специфики, фокусируются на увеличении TVL через призму займов/кредитования, также предоставляя ограниченный обмен стейблами как функцию. Uniswap — скорее не проект в привычном понимании с конкретной идеей (несмотря на наличие токена UNI, фарминга и т.д.) — но базовая надстройка с функцией обмена и пулами ликвидности как инструментом, необходимым для его обеспечения, где обмен и есть идея (dex). Работает с кратно большим количеством токенов.

Еще на рубеже 2018 г. Виталик Бутерин сетовал на факт: децентрализованная по своей сути система блокчейн не имеет децентрализованного обмена, продолжая пользоваться традиционными биржами в отсутствие альтернативы.

Подтверждением роли обмена (swap), построенном на dex (и его превалированием над LP как отдельной составляющей в проектах Curve/Сomp [6] и т.д.,) служит:

  1. Миграция объемов ETH c сех бирж на смарт-контракты, и как следствие увеличение объемов пулов ликвидности, построенных на dex.
  2. Факт того, что Uniswap уступает по TVL лендинг-платформам, но кратно превосходит по объемам торгов (vol.24h, 602m$ против 723m$ у Comp/Aave/Maker Dao суммарно).
Миграция объмов ETH c cex-бирж на смарт-контракты. Смена тренда

Построен на преимуществах и политике Defi: начиная от низких издержек и удобства использования подключение через любой кошелек web 3.0 на стороне клиента без необходимости доверять средства третьей стороне/отсутствия необходимости прохождения KYC и т.д., до возможности получать прибыль в качестве провайдера ликвидности и специфики работы пулов.

Увеличение объемов транзакции на рынке/bull run: кратный рост проектов/токенов привел с Q4 2020 к увеличению предложения, и, как следствие, необходимости листингов, которые на Uniswap, в отличие от cex, dex бирж (например, Balancer), бесплатны (предоставляются как общественное благо). Колоссальный объем транзакций ERC-20 токенов прошел через Uniswap.

2. Нововведения Uniswap v.3

Читать далее (PDF)

Сноски

[1] https://vitalik.ca/general/2017/06/22/marketmakers.html

[2] https://www.reddit.com/r/ethereum/comments/55m04x/lets_run_onchain_decentralized_exchanges_the_way/

[3] https://www.tokenterminal.com/terminal/metrics/revenue

[4] https://info.uniswap.org/

[5] https://defipulse.com/

[6] Хотя, безусловно, это является единой составляющей, без пулов ликвидности невозможен обмен.

--

--

--

Инвестиции, аналитика, развитие.

Love podcasts or audiobooks? Learn on the go with our new app.

Get the Medium app

A button that says 'Download on the App Store', and if clicked it will lead you to the iOS App store
A button that says 'Get it on, Google Play', and if clicked it will lead you to the Google Play store
ICB Fund

ICB Fund

Инвестиции, аналитика, развитие.

More from Medium

What is DeFi 2.0?

Chi Strategy LP Market Research (Jan 1st, 2022 — Jan 7th, 2022)

DeFi 3.0: ve(3,3). The protocol that emerged out of $OHM and $CRV explained.

The Art of Lending & Borrowing: Solend