Обзор нововведений в Uniswap v.3

3 min readJun 12, 2021

История создания Uniswap тесно связана с постом Виталика Бутерина в twitter и статьей «Path independence» [1], в которых он призывает к необходимости создания децентрализованных бирж [2] и рассуждает над тем, что неплохо было бы создать автоматический маркетмейкер (АММ), управляющий ликвидностью на биржах, но сделать этот процесс полностью децентрализованным взамен традиционному финансовому рынку.

Хайден Адамс через своих коллег в Gnosis, тесно связанных с моделями АММ, подхватывает идею создания маркетмейкеров на блокчейне Ethereum, и тем самым имплементации модели AMM на рельсы децентрализации, цель которой — обеспечение децентрализованного обмена активов.

1. Рынок

Uniswap — не самый эффективный среди dex и cex, но самый успешный

Uniswap по объему total revenue конкурирует с блокчейнами eth, btc [3]

Uniswap сегодня:

- Первый среди топ-10 Dapps по revenue (b$), при этом по этому показателю начинает составлять конкуренцию не проектам, но блокчейнам ETH, BTC, конкурируя с последним в постоянном режиме за вторую позицию.

- Токен проекта (UNI) — первый по TVL (total value market) после стейблкоинов [4], btc, eth.

- Топ-5 проектов по TVL среди DeFi [5], однако несмотря на острую конкуренцию с проектами лендинга и Сurve, следует отметить, что Uniswap проект другого формата (цель которого не аккумуляция стейблов в пулах ликвидности, но активный swap), поэтому вышеназванные проекты априори могут находиться выше.

Таблица 1 — Токен UNI — первый по TVL после стейблкоинов, и btc, eth. Таблица 2 — Uniswap — топ 5 поTVL DeFi, уступая проектам лендинга и Curve

Причины роста

Некастодиальный обмен — как базовая и наиболее широкая функция экосистемы блокчейна.

Краеyгольным камнем Uniswap и DeFi в целом (в том виде, в котором мы его видим сейчас) служит пул ликвидности и модель работы AMM как конкретного инструмента для организации обмена. После хайпа вокруг DeFi, когда каждый может стать провайдером ликвидности, следует разделять:

Предоставление ликвидности в пул с целью получения комиссий за транзакции;
Сами транзакции — т.е. обмен, — максимально широкая (базовая) функция, пронизывающая все сферы экосистемы блокчейна.

Curve предоставляет обмен только стейблкоинами, топ-проекты лендинга (Соmp/Aave/Maker Dao), в силу специфики, фокусируются на увеличении TVL через призму займов/кредитования, также предоставляя ограниченный обмен стейблами как функцию. Uniswap — скорее не проект в привычном понимании с конкретной идеей (несмотря на наличие токена UNI, фарминга и т.д.) — но базовая надстройка с функцией обмена и пулами ликвидности как инструментом, необходимым для его обеспечения, где обмен и есть идея (dex). Работает с кратно большим количеством токенов.

Еще на рубеже 2018 г. Виталик Бутерин сетовал на факт: децентрализованная по своей сути система блокчейн не имеет децентрализованного обмена, продолжая пользоваться традиционными биржами в отсутствие альтернативы.

Подтверждением роли обмена (swap), построенном на dex (и его превалированием над LP как отдельной составляющей в проектах Curve/Сomp [6] и т.д.,) служит:

Миграция объемов ETH c сех бирж на смарт-контракты, и как следствие увеличение объемов пулов ликвидности, построенных на dex.
Факт того, что Uniswap уступает по TVL лендинг-платформам, но кратно превосходит по объемам торгов (vol.24h, 602m$ против 723m$ у Comp/Aave/Maker Dao суммарно).

Миграция объмов ETH c cex-бирж на смарт-контракты. Смена тренда

Построен на преимуществах и политике Defi: начиная от низких издержек и удобства использования подключение через любой кошелек web 3.0 на стороне клиента без необходимости доверять средства третьей стороне/отсутствия необходимости прохождения KYC и т.д., до возможности получать прибыль в качестве провайдера ликвидности и специфики работы пулов.

Увеличение объемов транзакции на рынке/bull run: кратный рост проектов/токенов привел с Q4 2020 к увеличению предложения, и, как следствие, необходимости листингов, которые на Uniswap, в отличие от cex, dex бирж (например, Balancer), бесплатны (предоставляются как общественное благо). Колоссальный объем транзакций ERC-20 токенов прошел через Uniswap.